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城投债发行利率高烧不退或迎兑付高峰

  地方政府借新还旧化解3500亿兑付洪峰

  继去年12月发行13磁湖高新债01票面利率至8.70%后,2014年刚开年,1月初发行的14怀化债01,票面利率8.99%,创下了公募城投债票面利率的历史新高

  2014年也面临城投债兑付高峰,但鉴于近期审计署对地方政府性债务的审计结果及发改委的表态,记者采访了解到多数业内人士对城投债的短期风险显然并不担忧

  2014年伊始,城投企业的融资成本依旧高企。1月初刚发行的14怀化债01票面利率高达8.99%,创下了公募城投债中票面利率的历史新高。

  但与此同时,2014年也面临城投债兑付高峰,但鉴于近期审计署对地方政府性债务的审计结果及发改委的表态,记者采访了解到,多数业内人士对城投债的短期风险显然并不担忧。

  城投债发行利率创新高

  没有最高,只有更高。继去年12月发行13磁湖高新债01票面利率至8.70%后,2014年刚开年,1月初发行的14怀化债01,票面利率8.99%,创下了公募城投债票面利率的历史新高。

  尽管债项和主体评级均不高,最新评级均为AA,但8.99%的票面利率,仍是14怀化债簿记建档利率区间的上限,这在此前的企业债招标中并不常见。

  “收益率都快逼近信托了。”国泰君安债券分析师李清告诉记者。而这仅是2013年城投债一级市场窘境的延续,如此高利率也抑制了城投企业的发债热情。

  据光大证券统计,在刚过去的12月,城投债发行量明显收缩,总规模仅为587亿,较11月下降243亿。而2013年全年,城投债发行量虽较上年小幅增加,为9471亿,但增幅较2012年大幅缩水。

  对于近期城投债发行利率高企的原因,业内人士指出,短期来看,去年12月资金面的抽紧,抑制了城投类企业的发债冲动。

  光大证券首席宏观分析师徐高指出,12月较为极端的资金状况,抑制了城投债的发行。但考虑到城投债作为地方政府的一种融资方式,对正常幅度波动的利率水平缺乏敏感性,未来货币当局可能再次放任资金面的大幅震荡,来控制其扩张速度。

  2014年迎城投债兑付高峰

  展望2014年,城投债将迎来兑付高峰。据交通银行金融市场部数据显示,2012、2013年城投债规模迅速扩张,2014年将迎来接近3500亿元的兑付高峰,尤其以今年3、4月份到期量最高。

  今年城投债兑付高峰,无疑将考验地方政府的融资能力。此外,12月16日,中债资信将武汉城投主体评级由AA降至AA-后,引起了一些媒体对城投债偿债能力的担忧。

  但记者采访到的多数人士表示,无论从近期审计署对地方政府性债务的审计结果,还是发改委有关负责人对城投债的情况介绍来看,短期内城投债违约风险并不大。

  “发改委的有关问答,向市场传递了两个重要信号,一是允许地方政府 借新还旧 ,二是鼓励债务 弃暗投明 。”招行金融市场部刘东亮分析道,前者是指允许平台公司在项目建设资金出现缺口、无法完工实现预期收益的情况下,允许发行适度规模的新债;后者意即允许平台公司发行部分债券,与高利短期债务进行置换,融资转向阳光化。

  刘东亮指出,这令市场此前担忧的城投债违约风险被往后推迟,城投信用环境趋于好转。监管部门认为,目前地方债风险可控,在到期债务较多的压力下,可以继续加大地方政府的融资力度,年内城投债的大量新增供给已经不可避免,新资金的续接,自然令年内爆发违约的风险显著下降。

  因此,从这一角度来看,虽然临近兑付高峰,但审计结果和发改委的表态,则令一些市场人士对城投债的短期风险降温。

  在此背景下,徐高指出,目前城投债票息率已经相当可观。同时城投债违约的风险也不大。投资者可以对城投债保持关注,待货币市场利率走势的不确定降低之后逐步介入。刘东亮也认为,从年内来看,目前高评级、相对优质的城投品种的投资价值在上升,值得资金考虑。