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推进国企改革市场化和国有资产证券化
长沙城投新三板融资可行性探讨
发布时间:2016.09.08 来源: 浏览:
 

谢勇

    新三板就是全国股份转让系统,是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所,主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。它是当前我国多层次资本市场中的一个新兴板块,因门槛低、灵活高效的优点,越来越成为众多企业进行股权融资的有效渠道。

    现结合长沙城投集团的实际清理,就新三板融资可行性谈谈个人的一些想法和建议。

一、新三板融资概况及成功案例

    新三板市场是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台,主要针对中小微型企业。截至2015年12月末,新三板挂牌公司为5129家,总市值达2.46万亿元。全年新三板公司股票发行次数2547次,融资金额1213.38亿元,全年股票成交金额1910.62亿元。城投类公司以优质资产登陆新三板融资不乏成功案例,云南城投下属的云南一乘驾驶培训股份有限公司(证券名称:一乘股份;证券代码:834592)即为其中的典型代表。

二、新三板融资优势及特点

    新三板融资的优点是通过股权融资增强企业融资能力,通过公开市场实现企业价值发现,扩大企业知名度,通过资本市场的换股、并购等方式,从而快速扩大企业规模,实现国有资产的保值增值,通过挂牌增强所持股权的流动性。

    1、新三板挂牌条件宽松。企业只需满足依法设立且存续满两年;业务明确,具有持续经营能力;治理机制健全,合法规范经营;股权明晰,股票发行和转让行为合法合规;主办券商推荐并持续督导及全国股份转让系统公司要求的其他条件,均可申请。

    2、新三板挂牌上市流程相对简单。符合条件的拟挂牌公司从决定进入新三板、到最终成功挂牌半年时间即可完成。中间只需要经过决策改制阶段:企业董事会和股东大会作出改制和挂牌的决策,正式推进有关工作。主要工作内容包括选聘中介机构,中介结构尽职调查,选定改制基准日、整体变更为股份公司。材料制作阶段:各中介机构制作挂牌申请文件,材料制作阶段的主要工作包括:申请挂牌公司董事会、股东大会决议通过新三板挂牌的相关决议和方案;制作挂牌申请文件;主办券商内核;主办券商推荐等主要流程。主要工作由券商牵头,公司、会计师、律师配合完成;反馈审核阶段:为全国股份转让系统公司与中国证监会的审核阶段。反馈审核阶段的工作主要是交易所与证监会的审核阶段,大约会在45天-60天左右;中介结构会根据情况进行反馈。反馈审查的工作流程一是全国股转让系统公司接收材料;二是全国股份转让系统公司审查反馈;三是全国股份转让系统公司出具最终审查意见;登记挂牌结算阶段,办理股份登记存管与挂牌手续。主要工作包括:分配股票代码,办理股份登记存管,公司挂牌。

    3、新三板挂牌成本费用低,政策优惠。与主板、中小板及创业板相比,企业申请在新三板挂牌上市的费用要低得多。费用一般在120万元左右(依据项目具体情况和主办券商的不同而上下浮动),在新三板市场挂牌后运作成本每年不到3万元。

三、目前的融资形势及新三板融资的必要性

    目前,长沙市政府推进新三板挂牌工作的力度正在加大,并出台了相应的鼓励、优惠政策。根据《长沙市人民政府办公厅关于鼓励企业在场外市场挂牌有关事项的通知》,对在新三板和区域性股权交易市场挂牌的企业,分别在挂牌后给予50万元和30万元的前期费用补助。

    长沙城投集团新三板融资,一是国企改革市场化和国有资产证券化的必然要求。长沙城投集团是长沙市属国有资产的运营单位,肩负着国有资产保值增值的重任,在当前国企改革市场化提速,国有资产证券化呼声高涨之际,有必要将长沙城投国有资产证券化,依靠资本市场的力量更快更好的做大做强国有资产这一个课题提上日程。

    二是构建城投集团多元化融资格局的需要。当前集团融资过度依赖于债权融资等间接融资渠道,在直接融资渠道方面比较欠缺,而通过整合集团旗下优质资产,在资本市场上进行股权融资,有利于改善集团的融资结构,从而从实际意义上构建一个多元化的融资格局,为城投集团的长远发展打下更坚实的基础。

    三是优化股权结构激发企业活力的需要。当前集团下属经营性子公司,经营规模小,经营效益有限,缺乏活力等问题突出。若启动新三板挂牌流程,通过股改引进新的战略投资人,优化股权和公司治理结构,有利于整合更多优质资源,挖掘企业潜能,激发企业活力。

四、新三板融资的可行性

    新三板挂牌上市门槛不高,集团可从下属子公司中选择盈利前景比较好的,市场认可程度较高的一到两个业务子公司作为试点平台,通过资产注入和适当的包装,用一年到两年左右的时间,至少推动一家子公司登陆新三板实现挂牌上市。并在此过程中积累经验,为集团后续的资本运作打下基础。如目前达美文化传播公司主业相对单一,偏于传统,但收入、利润相对稳定,可通过新三板挂牌,收购一些题材新颖、盈利前景好的文化创意型公司、互联网+等符合新经济、新产业特色的公司,提升企业的市场估值水平,并进一步实现转板或在A股市场借壳上市。或者公司可围绕岳麓山这个旅游文化品牌,整合集团相关资源(如杜甫江阁、西湖文化园和太平街的有关资产和品牌),从而将公司打造成一个以旅游地产运营、旅游休闲服务及衍生产品开发为主的新型公司,包装挂牌新三板。

(作者单位为长沙城投集团投资发展部)

 



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